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    11/07/2019 10:16:12 发布10 浏览0 回复0 点赞
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                                                                                                 来源于红刊财经



红刊财经 范江河、编辑 李壮

三季报披露收官,白酒龙头贵州茅台以每股收益24.24元高值继续领跑A股。在这种现象之外,贵州茅台前三季扣非归母净利润同比增长22.48%,对比一季度、半年报数据呈现下行趋势,由此引来三季度财报不及预期的质疑,也引出贵州茅台董事长李保芳对此作出回应。

在茅台酒产量天花板可见的情况下,贵州茅台增厚自身利润的方向基本锁定在产品提价和渠道调整上,市场层面也在传茅台酒大概率会提高出厂价。香港博文投资董事长王文在接受《红周刊》采访时表示,“估计茅台这次提价幅度会比较大,或许会超过市场预期”。

调高出厂价预期升温

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贵州茅台调整茅台酒出厂价的频率,与茅台酒市场价(终端零售价)的表现有一定联系。2006~2009年期间,茅台酒当年市场价较调整前的出厂价分别高出49.25%、62.34%、81.56%、48.40%。2011~2012年期间也有类似规律,彼时茅台市场价一度突破2000元高位,2011年与2012年的溢价率可达400%和300%。2011年开始,茅台酒的溢价率开始逐渐回落。据券商研报,2015~2016年茅台酒的市场价与出厂价几乎相当,可以说此时茅台酒完全没有提价空间。如今,飞天茅台供不应求的现象再度出现,溢价率也有重回2012年高位的势头。一位北京地区经销商向记者透露,今年8月茅台酒的终端零售价格一度达2800~3000元/瓶,按3000元计算,溢价率超200%。

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商超渠道变相提升出厂价?

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贵州茅台从去年开始整顿经销商体系,重调销售渠道。记者翻阅公司年报和今年三季报发现,2018年茅台共减少国内经销商607家,其中削减茅台酒经销商437家,占比约为72%;同时增加国内经销商615家,主要是酱香系列酒经销商。今年以来茅台增加国内经销商30家,减少国内经销商616家,主要是酱香系列酒经销商。

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在市场人士看来,这是利好消费者、利好上市公司、利好茅台品牌的“三赢”之举。朱丹蓬对记者表示,通过加大非经销商渠道的销售比例达到了“变相”提高出厂价的目的,通过商超卖场及综合类电商的精准投放也有效地控制了飞天茅台终端价格过高的局面。张亮也对茅台的举措持肯定态度,“茅台酒是用来喝的”,张亮说道,并对记者表示,中间商赚取超额差价本身是“不正常”的,而此举既惠及购买茅台酒的消费者,也有利于上市公司增厚利润,而通过与电商合作,释放飞天茅台自带的“流量”属性,提升品牌形象,也有助于其系列酒的销售,而2025年后系列酒或将成为茅台重要的增长点。

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多位接受《红周刊》采访的职业投资人均向记者表示,未来茅台通过经销商销售飞天茅台的比例可能会降至50%,当然这一过程也不会“一蹴而就”。

(本文发表于《红周刊》)


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